FLC chuẩn bị trở lại UPCoM, Vingroup muốn phát hành hơn 3,85 tỷ cổ phiếu

Thị trường chứng khoán Việt Nam cuối năm 2025 và đầu 2026 đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ, cả ở góc độ doanh nghiệp đơn lẻ lẫn cấu trúc thị trường. Hai sự kiện đáng chú ý gần đây là kế hoạch cổ phiếu FLC giao dịch trở lại trên sàn UPCoM vào quý I/2026 và việc Vingroup (VIC) phát hành hơn 3,8 tỷ cổ phiếu thưởng, kèm theo kế hoạch huy động trái phiếu quốc tế trị giá 325 triệu USD.

Dưới góc độ nhà đầu tư, đây là hai câu chuyện rất khác nhau, nhưng đều phản ánh một điểm chung: doanh nghiệp buộc phải tái cơ cấu tài chính, hoạt động nếu muốn tồn tại và tiếp tục tăng trưởng trong chu kỳ mới.

FLC: Tái cơ cấu sâu để quay lại “sân chơi” chính thức

Kế hoạch đưa FLC trở lại giao dịch trên UPCoM

Tại ĐHĐCĐ bất thường lần 2 ngày 11/11 ở Hà Nội, ban lãnh đạo Tập đoàn FLC cho biết cổ phiếu FLC dự kiến sẽ được giao dịch trở lại trên sàn UPCoM vào quý I/2026. Đây là thông tin rất được thị trường quan tâm, sau một giai đoạn dài cổ phiếu bị ngừng giao dịch do các vấn đề liên quan đến minh bạch tài chính, báo cáo và xử lý các tồn tại trước đó.

Để chuẩn bị cho việc khôi phục giao dịch, FLC đã:

• Làm việc với một số đơn vị kiểm toán độc lập,
• Cung cấp hồ sơ tài chính để phục vụ đánh giá sơ bộ,
• Trình ĐHĐCĐ thông qua ủy quyền cho HĐQT lựa chọn đơn vị kiểm toán thực hiện soát xét, kiểm toán và phát hành các báo cáo tài chính còn tồn đọng.

Theo kế hoạch, trong năm 2025 FLC sẽ phát hành báo cáo tài chính 2021–2024, sau đó công bố báo cáo tài chính năm 2025 vào quý I/2026. Khi hoàn tất bộ hồ sơ tài chính và thủ tục pháp lý, tập đoàn sẽ gửi lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và Sở Giao dịch Chứng khoán để xin khôi phục giao dịch cổ phiếu FLC trên hệ thống UPCoM.

Xử lý công nợ và tái cấu trúc danh mục đầu tư

Song song với kế hoạch đưa cổ phiếu trở lại thị trường, FLC đang triển khai tái cấu trúc toàn diện:

• Rà soát toàn bộ danh mục dự án bất động sản và đầu tư tài chính, đánh giá lại thực trạng từng dự án, từng khoản mục.
• Phân loại các khoản cho vay, nợ phải thu, hợp tác đầu tư trước đây, vốn từng được đánh giá là khó thu hồi, để xác định khả năng thu hồi hoặc xây dựng phương án xử lý phù hợp.

Số liệu đến 31/12/2022 cho thấy:

• FLC đã thu hồi công nợ và hoàn nhập lãi phải thu 256 tỷ đồng,
• Bù trừ công nợ hoặc được bảo lãnh thanh toán 1.295 tỷ đồng,
• Các đối tác xác nhận công nợ và đề xuất giãn thời gian trả với tổng giá trị khoảng 2.025 tỷ đồng.

Đối với các khoản đầu tư vào công ty liên kết, như Bamboo Airways, FLC đã hoàn nhập chi phí trích lập tổn thất 89 tỷ đồng theo báo cáo tài chính năm 2024 đã kiểm toán. Điều này cho thấy một phần các khoản đầu tư tài chính trước đây đã được đánh giá lại theo hướng thận trọng và bám sát thực tế hơn.

Mô hình xử lý: toàn diện, uỷ quyền mạnh cho HĐQT

Trên cơ sở đó, HĐQT FLC trình ĐHĐCĐ thông qua chủ trương xử lý toàn diện các tồn tại:

• Rà soát khả năng thu hồi các khoản cho vay, nợ phải thu, hợp tác đầu tư, liên doanh liên kết;
• Lập phương án thu hồi, ghi nhận lại giá trị phù hợp, tiếp tục theo dõi trên sổ sách;
• Đánh giá hiệu quả vốn góp tại các công ty con, công ty liên kết, từ đó xây dựng phương án thoái vốn, tái cơ cấu hoặc tiếp tục nắm giữ;
• Điều chỉnh hạch toán kế toán, trích lập hoặc hoàn nhập dự phòng;
• Thực hiện các biện pháp chấm dứt, chuyển nhượng, hoán đổi nợ thành cổ phần, nếu cần thiết.

Đáng chú ý, HĐQT được trao quyền rất rộng, bao gồm:

• Quyết định, ký kết các giao dịch, hợp đồng, hồ sơ liên quan đến xử lý tồn tại;
• Có thể ủy quyền cho Ban Tổng Giám đốc theo phân cấp;
• Các thành viên HĐQT được miễn trừ trách nhiệm khi thực hiện các quyết định đã được ĐHĐCĐ thông qua, trừ trường hợp cố ý gây thiệt hại.

Cách thiết kế cơ chế này cho thấy FLC đang cố gắng đẩy nhanh tốc độ xử lý các “di sản tài chính”, tránh để doanh nghiệp rơi vào trạng thái “đóng băng” vì không dám quyết, không dám làm.

Bối cảnh: từ khủng hoảng đến giai đoạn tái khởi động

Giai đoạn 2020–2023, FLC chịu sức ép lớn từ:

• Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng đến du lịch, hàng không, nghỉ dưỡng;
• Chính sách tín dụng thắt chặt đối với bất động sản;
• Mặt bằng lãi suất cao và suy giảm kinh tế toàn cầu;
• Các vấn đề pháp lý, quản trị và xử lý trách nhiệm hình sự với lãnh đạo cấp cao.

Quá trình tái cấu trúc hiện nay có thể xem là bước dọn sạch bảng cân đối kế toán, nhằm:

• Giảm bớt gánh nặng công nợ,
• Chuẩn hóa báo cáo tài chính,
• Phục hồi niềm tin của cơ quan quản lý, đối tác và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, với nhà đầu tư cá nhân, câu hỏi quan trọng không chỉ là “bao giờ FLC giao dịch lại?”, mà còn là “chất lượng tài chính thực sự của FLC sau tái cơ cấu sẽ như thế nào?”. Việc doanh nghiệp phát hành đầy đủ báo cáo kiểm toán 2021–2025 sẽ là bước kiểm chứng quan trọng trước khi thị trường định giá lại cổ phiếu.

Vingroup: Phát hành 3,85 tỷ cổ phiếu thưởng và mở rộng không gian tài chính

Ở chiều ngược lại, Vingroup, doanh nghiệp vốn hóa lớn nhất thị trường đang đi theo hướng tăng vốn và mở rộng quy mô tài chính, thay vì tái cấu trúc sau khủng hoảng như FLC.

Cổ phiếu thưởng tỷ lệ 1:1 – tăng vốn điều lệ lên hơn 77.000 tỷ đồng

Theo tài liệu lấy ý kiến cổ đông ngày 5/11, Vingroup dự kiến phát hành khoảng 3,85 tỷ cổ phiếu thưởng, theo tỷ lệ 1:1 (cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 1 cổ phiếu mới). Việc phát hành dự kiến thực hiện trong quý IV/2025.

Sau phát hành, vốn điều lệ Vingroup sẽ tăng lên 77.335 tỷ đồng, gấp đôi hiện tại. Với quy mô này, Vingroup sẽ trở thành doanh nghiệp phi tài chính có vốn điều lệ lớn nhất trên sàn, vượt qua các “ông lớn” như Hòa Phát, Masan, PV Gas…

Về bản chất, đây là hình thức tăng vốn từ nguồn nội bộ (thặng dư, lợi nhuận giữ lại, các quỹ), không làm thay đổi tổng vốn chủ sở hữu nhưng tăng số lượng cổ phiếu lưu hành. Mục tiêu chính là:

• Tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu VIC,
• Điều chỉnh thị giá xuống mức “dễ giao dịch” hơn sau giai đoạn tăng nóng.

Cần lưu ý, cổ phiếu VIC đã tăng khoảng 416% từ đầu năm, vốn hóa hiện xấp xỉ 807.000 tỷ đồng, dẫn đầu toàn thị trường.

Đa dạng hóa ngành nghề và huy động thêm trái phiếu quốc tế

Bên cạnh tăng vốn điều lệ, Vingroup cũng:

• Xin ý kiến cổ đông bổ sung một loạt ngành nghề kinh doanh mới: sản xuất sắt, thép, gang, luyện kim, gia công cơ khí, chăm sóc sức khỏe người cao tuổi, người khuyết tật…
• Thành lập Công ty VinMetal, định hướng sản xuất: Thép dân dụng cho xây dựng, Thép cuộn cán nóng (HRC), Thép hợp kim đặc chủng cho xe điện và hạ tầng giao thông tốc độ cao.

Đây là bước đi cho thấy Vingroup muốn mở rộng từ bất động sản – dịch vụ sang công nghiệp vật liệu, bổ trợ chuỗi cung ứng cho hệ sinh thái, trong đó có VinFast và các dự án hạ tầng.

Ngoài ra, tập đoàn dự kiến phát hành 325 triệu USD trái phiếu quốc tế (khoảng 8.500 tỷ đồng), với:

• Lãi suất khoảng 5,5%/năm,
• Trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản bảo đảm,
• Là nghĩa vụ nợ trực tiếp của Vingroup.

Kết hợp tăng vốn điều lệ và tăng vay nợ, cấu trúc tài chính của Vingroup đang đi theo hướng:

• Tăng quy mô tổng tài sản (hiện đã đạt 1,08 triệu tỷ đồng),
• Duy trì mức đòn bẩy tài chính cao: nợ vay tài chính hơn 321.900 tỷ đồng, gấp đôi vốn chủ sở hữu.

Kết quả kinh doanh: lợi nhuận cải thiện dù doanh thu giảm

Theo báo cáo tài chính quý III/2025:

• Doanh thu thuần đạt 39.143 tỷ đồng, giảm gần 38% so với cùng kỳ năm trước;
• Lợi nhuận sau thuế 3.025 tỷ đồng, tăng 50% so với quý III/2024;
• Quý trước đó, doanh nghiệp ghi nhận hơn 30.000 tỷ đồng từ chuyển nhượng công ty con, đóng góp lớn vào kết quả lợi nhuận.

Điều này cho thấy chiến lược của Vingroup không chỉ dựa vào hoạt động kinh doanh cốt lõi, mà còn sử dụng các thương vụ cấu trúc lại tài sản, chuyển nhượng, sáp nhập để tối ưu dòng tiền và lợi nhuận trong từng giai đoạn.

Hãy tiếp tục đọc báo cùng Laban để cập nhật những tin tức đầu tư trong và ngoài nước.