JPMorgan: Quan điểm "USD mất thế thống trị" là một sai lầm và phi đô la hoá tại Trung Quốc bị phóng đại

Trong một báo các mới gần đây, ngân hàng đầu tư hàng đầu của Mỹ, JPMorgan, khẳng định rằng những quan điểm cho rằng thế thống trị của đồng đô la Mỹ (USD) đang dần suy yếu là hoàn toàn thiếu căn cứ. Theo ngân hàng này, rủi ro lớn nhất đối với vị thể của USD không phải đến từ việc phi đô la hoá mà là từ khả năng hệ thống thanh toán quốc tế sẽ bị phân mảnh.

Vị thế của đồng USD vẫn vững chắc

JPMorgan nhận định dù Trung Quốc đang nổi lên mạnh mẽ và các lệnh trừng phạt kinh tế đối với Nga đã góp phần thúc đẩy xu hướng tìm kiếm giải pháp thanh toán ngoài USD, đồng bạc xanh vẫn giữ vai trò chủ đạo trong hệ thống tài chính quốc tế. Điều này là nhờ vào những đặc tính cố hữu và cấu trúc ổn định của nó.

Các dữ liệu cho thấy tiền gửi ngân hàng bằng USD đang tiếp tục tăng tại các thị trường mới nổi, trong các quỹ đầu tư quốc gia và tài sản nước ngoài không thuộc dạng dự trữ. Đáng chú ý, tỷ trọng của USD trong tổng nợ toàn cầu vẫn duy trì mức cao kỷ lục do nhu cầu phát hành nợ ngày càng gia tăng. JPMorgan cho rằng quá trình phi đô la hoá tại Trung Quốc bị phóng đại và những động thái này khó có thể ảnh hưởng đến vị thế của USD trong ngắn hạn.

Phi đô la hoá và thị trường hàng hoá

Thị trường hàng hoá toàn cầu cũng ghi nhận một số thay đổi đáng kể khi các giao dịch dầu mỏ ngày càng sử dụng những đồng tiền khác ngoài USD. Ngân hàng trung ương của nhiều thị trường mới nổi đang tích cực mua vàng, đáp ứng nhu cầu đa dạng hoá tài sản.

Tuy nhiên, JPMorgan chỉ ra rằng sự suy giảm tỷ trọng của USD trong thương mại toàn cầu không đồng nghĩa với quá trình phi đô la hoá. Thay vào đó, đây chỉ là biểu hiện của sự thay đổi trong cấu trúc giao dịch toàn cầu và không đe doạ trực tiếp đến quyền bá chủ của USD.

Phân mảnh hệ thống thanh toán quốc tế - Mối đe doạ thực sự

Theo JPMorgan, rủi ro lớn nhất đối với USD là khả năng hệ thống thanh toán quốc tế - nơi USD giữ quyền lực gần như tuyệt đối - có thể bị phân mảnh. Trung Quốc, Ấn Độ, và nhiều quốc gia khác đang phát triển các hệ thống thanh toán thay thế cho SWIFT để đối phó với các lệnh trừng phạt tài chính của Mỹ.

Việc các ngân hàng trung ương đang thử nghiệm đồng tiền kỹ thuật số cũng mở ra cơ hội giảm sự phụ thuộc vào USD, tạo thuận lợi cho các quốc gia muốn tách rời khỏi hệ thống ngân hàng Mỹ.

Đe doạ từ thâm hụt ngân sách và nợ công của Mỹ

JPMorgan lưu ý rằng yếu tố lớn nhất có thể ảnh hưởng đến vị thế của USD là nợ công và thâm hụt tài chính gia tăng của Mỹ. Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ gần 30% nợ công của Mỹ, giúp củng cố vai trò của USD trong hệ thống tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, nếu trái phiếu kho bạc Mỹ mất sức hấp dẫn do thâm hụt ngân sách tăng cao, vị thế của USD có thể bị ảnh hưởng.

Hiện tại, chi tiêu công của Mỹ đã tăng mạnh kể từ đại dịch, dẫn đến thâm hụt ngân sách lên tới khoảng 6% GDP, cao hơn nhiều so với mức trung bình 50 năm là 3,7%.

Dù có nhiều quan điểm cho rằng đồng USD có thể mất vị thế trong tương lai, JPMorgan cho rằng quá trình này nếu xảy ra sẽ mất hàng thập kỷ. Cấu trúc tài chính hiện tại và sự tin tưởng của thị trường vào USD vẫn là nền tảng vững chắc cho đồng tiền này, bất chấp những thay đổi trong hệ thống thanh toán quốc tế và xu hướng đa dạng hoá tài sản toàn cầu.